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kết quả xổ số hôm nay:国产碳纤维行业龙头——中复神鹰(​中国最大的碳纤维生产基地)

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中国最大的碳纤维生产基地——中复神鹰碳纤维西宁有限公司(以下简称“中复神鹰”)自2021年9月投产以来,已累计向航空航天、氢能、光伏、风电叶片、体育休闲等市场领域供应7976吨高性能碳纤维。


碳纤维是一种新型高科技材料,其比重不足钢的四分之一,强度却是钢的7至10倍,具有耐疲劳及耐腐蚀等优点,被广泛用于航天航空、新能源、交通及国防等领域,被称为“新材料之王”,也被称为“黑色黄金”。

与超强性能相对应的是碳纤维制造的高门槛,此前只有日本、美国等少数发达国家拥有并掌握。碳纤维要经过上百道工序,三百多项关键技术、三千多个工艺参数,经过十多个系统的集成才能制作完成。目前,中国碳纤维年需求量超6万吨,然而国产碳纤维供应量仅3万吨左右,市场严重供不应求。


2019年5月,中复神鹰年产2.5万吨高性能碳纤维项目作为青海省重点招商引资项目,落地青海省省会西宁市,首次实现了中国单线年产3000吨高性能碳纤维生产线设计和高端成套技术自主可控。“2021年9月,一期1.1万吨碳纤维项目实现建成即投产、投产即达标,今年年底,二期1.4万吨项目也将陆续投产。”中复神鹰碳纤维西宁有限公司常务副总经理连峰说。


中复神鹰:碳纤维行业龙头


中复神鹰公司是国内高性能小丝束碳纤维龙头,经过十多年的持续研发投入,是国内首家突破干喷湿纺工艺的厂商,具备T700级以上碳纤维“原丝-碳丝-预浸料”的一体化生产能力。主力产品T700级碳纤维主要用在碳碳复材、储氢、风电、体育、航空航天等高端领域,并与中国商飞在航空预浸料领域开展合作。


2022年8月23日,中复神鹰获得国家级专精特新“小巨人”称号,是第四批获得此称号的公司之一。


公司成立于2006年,于2022年4月在上海证券交易所科创板挂牌上市,成为中国建材集团旗下第一家科创板上市公司,也是科创板第一家碳纤维上市公司。


中复神鹰隶属于国务院国资委管理的世界500强企业⸺中国建材集团有限公司,是集碳纤维及其复合材料研发、生产、销售为一体的国家高新技术企业。


公司系统掌握了百吨千吨级各级技术,在国内率先实现了干喷湿纺的关键技术突破和核心装备自主化,曾荣获我国碳纤维行业最高奖项。公司碳纤维产品广泛应用于航空航天、压力容器、碳碳复材、风电叶片、交通建设、体育休闲等领域,极大地促进了国内碳纤维复合材料产业的发展。公司产品基本实现了与日本东丽主要碳纤维型号的对标,实现了高强型、高强中模型、高强高模型各类型碳纤维的品种覆盖。

通过盘点中复神鹰2022半年报,我们可以清晰的看出这家“小巨人”财务质地表现出的特征:


1、公司业绩快速增长,经营活动盈利表现出良好的成长性,“开源”式的经营活动业绩增长质量较高。


2、毛利率基本稳定,但管理费用率的降低带动了核心利润率提高。核心利润率和经营资产周转率的双重改善,又带动了中复神鹰经营资产报酬率改善。


3、总资产报酬率和权益乘数的双重下滑是中复神鹰ROE下滑的主要原因。


4、经营活动具备一定的造血能力,能够为投资活动提供一定的资金支持,但并未能完全覆盖,仍需依赖外部资金支撑发展。


5、公司融资方式多元,以股权流入为主,公司持续有新增贷款,且新增贷款规模快速减少,公司目前的生存发展仍对贷款有一定依赖。


6、经营活动与投资活动资金缺口迅速扩大。中复神鹰金融负债水平较高,长期偿债压力较大。


7、资产规模基本稳定,经营资产占比不高,资金来源上表现出股东入资“输血”支撑度增加的趋势。


下面是对中复神鹰2022半年报关键特征的解读。


公司业绩快速增长。2022半年报中复神鹰营业总收入8.63亿元,同比增速126%,毛利润3.92亿元,同比增速115%,核心利润2.38亿元,同比增速135%,净利润2.2亿元,同比增速82%。


经营活动盈利的增长是净利润增长的主要原因,净利润增长质量较高。中复神鹰2022半年报净利润2.2亿元,利润主要来源于经营活动产生的核心利润。2022半年经营活动产生的核心利润较去年同期增加1.37亿元,净利润的增长主要来自经营活动盈利的增长。


经营活动成长质量较高。中复神鹰毛利润2022年上半年较2021年同期增加2.1亿元,费用增加0.73亿元,产品盈利增长的同时,费用支出增长可控,“开源”式的经营活动业绩增长质量较高。


经营活动具备一定的造血能力,能够为投资活动提供一定的资金支持,但并未能完全覆盖,仍需依赖外部资金支撑发展。


从中复神鹰2022半年报的现金流结构来看,期初现金2.69亿元,经营活动净流入6.25亿元,投资活动净流出24.45亿元,筹资活动净流入28.87亿元,累计净流入10.67亿元,期末现金13.36亿元。经营活动具备一定的造血能力,能够为投资活动提供一定的资金支持,但并未能完全覆盖。

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从中复神鹰2020年报到本期的现金流结构来看,期初现金2.30亿元,经营活动净流入11.59亿元,投资活动净流出45.32亿元,筹资活动净流入44.78亿元,其他现金净流入146.78万元,三年累计净流入11.06亿元,期末现金13.36亿元。拉长时间周期看,经营活动具备一定的造血能力,能够为投资活动提供一定的资金支持,但并未能完全覆盖,仍需依赖外部资金支撑发展,需要关注现金流的安全问题。


经营活动无资金缺口。中复神鹰2022半年报经营活动现金净流入6.25亿元,较2022半年报增加5.12亿元,2020年报到本期经营活动累计产生净流入11.59亿元。


自身造血能力无法覆盖快速增长的战略性投资。中复神鹰2022半年报战略投资资金流出8.70亿元,较2021半年报增加4.94亿元,增速131.68%,战略性投资的资金投入快速增长。中复神鹰2020年报到本期战略投资资金流出29.50亿元,经营活动产生现金净流入11.59亿元,经营活动的造血能力无法覆盖战略投资的资金流出。


融资手段以股权流入为主,公司持续有新增贷款,且新增贷款规模快速减少。中复神鹰2022半年报筹资活动现金流入35.66亿元,主要来源于股权流入(78.15%)。较2021半年报增加30.34亿元,增速5.70,筹资活动现金流入快速增加。中复神鹰2022半年报债务净流入1.53亿元,较2021半年报减少3.20亿元,公司持续有新增贷款,且新增贷款规模快速减少。


资产规模基本稳定。2022年06月30日中复神鹰总资产71.21亿元,与2022年03月31日相比,中复神鹰资产减少1.32亿元,资产规模基本稳定,资产增速-1.82%。


经营资产占比不高。从2022年06月30日的合并报表的资产结构来看,经营资产占比不高。


资产整体较重。从2022年6月30日的经营资产结构来看,固定资产占比56%,在建工程占比21%,其他经营资产占比12%。


总资产报酬率和权益乘数的双重下滑是中复神鹰ROE下滑的主要原因。


2022半年报中复神鹰ROE8.05%,较2021半年报减少3.83个百分点,股东回报水平降低。总资产报酬率4.06%,较2021半年报减少0.64个百分点,总资产回报水平基本稳定。权益乘数1.68倍,较2021半年报降低1.09倍,股东权益撬动资产的能力降低。


资金来源上表现出股东入资“输血”支撑度增加的趋势。从2022年06月30日中复神鹰的负债及所有者权益结构来看,公司的资本引入战略为以股东入资为主,辅之金融负债的并重驱动型。其中,股东入资是资产增长的主要推动力。与2021年06月30日相比,股东入资占比明显增长,金融性负债占比明显降低,经营性负债占比明显降低,公司在资金来源上表现出股东入资支撑度增加的趋势。


毛利率基本稳定,但管理费用率的降低带动了核心利润率提高。核心利润率和经营资产周转率的双重改善,又带动了中复神鹰经营资产报酬率改善。


2022半年报中复神鹰经营资产报酬率6.29%。较2021半年报,经营资产报酬率增长1.94个百分点,增幅44.56%,经营资产报酬率有所改善。核心利润率27.57%。与2021半年报相比,核心利润率上升1.03个百分点,增幅达3.89%,经营活动盈利性改善。经营资产周转率0.23次,较2021半年报增加0.06次,增幅为39.14%,经营资产周转效率有所改善。


中复神鹰2022半年报毛利率45.45%,与2021半年报相比,毛利率下滑2.43个百分点,毛利率基本稳定。


投资流出增加,主要流向了理财等投资。中复神鹰2022半年报的投资活动资金流出,集中在理财等投资,占比80.69%。中复神鹰2020年报到本期的投资活动资金流出,理财等投资占比最大,占比51.42%,此外产能建设也占比较大。

产能基本稳定。2022半年报中复神鹰产能投入8.70亿元,处置0.00元,折旧摊销损耗0.82亿元,新增净投入7.88亿元,与期初经营性资产规模相比,扩张性资本支出比例27.31%。


经营活动与投资活动资金缺口迅速扩大。2022半年报中复神鹰经营活动与投资活动资金缺口18.21亿元较2021半年报增加15.47亿元,缺口迅速扩大。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金缺口33.73亿元。


公司融资方式多元,以股权流入为主,但公司目前的生存发展仍对贷款有一定依赖。2022半年报中复神鹰筹资活动现金流入35.66亿元,其中股权流入27.87亿元,债权流入7.79亿元,债权净流入1.53亿元,公司的生存发展仍对贷款有一定依赖。


中复神鹰金融负债水平较高,长期偿债压力较大。2022年06月30日中复神鹰金融负债率25.12%,较2021年06月30日降低10.07个百分点,金融负债水平降低。中复神鹰金融负债水平较高,偿债压力较大,需要关注相关偿债风险。


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截至2022Q2,中复神鹰在A股的整体排名上升至第486位,在基础化工行业中的排名上升至第66位。截止2022年10月24日,北上资金并无特别信号。以近三年市盈率为评价指标看,中复神鹰估值曲线处在估值偏低区间。


图由何永赟摄


本文系专精特新研究中心专家委员徐朝华老师团队的研究成果


来源:市值罗盘、中新网

注:文章内的所有配图皆为网络转载图片,侵权即删!

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