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新股透视:三和精化收入持续增加

admin 快讯 2020-07-02 55 1

凯基证券

三和精化(0301)为中国发展成熟之精细化工产品制造商,主要集中制造、研发及销售多元化精细化工产品组合,并可用于五金建材及汽车修护。

目前公司的产品大致可分为:(i)气雾剂、(ii)有机矽胶粘剂、(iii)合成胶粘剂及(iv)其它杂项产品,例如建筑涂料、油品及木器漆。而于今年6月底,气雾剂及有机矽胶粘剂分别占整体收入的53.7%及23%。

目前公司有两条主要业务营运线,即就「SANVO三和」及「FullTeam芙田」品牌,当中「SANVO三和」品牌产品之销量占整个往绩记录期间非原设备制造销量超过98%。根据弗若斯特沙利文数据,集团于2018年在销售价值方面为中国第二大喷漆制造商,市场占有率为2.4%。另外,根据弗若斯特沙利文数据,于2019-2023年间,工业及汽车气雾剂产品之销售价料可有8.5%的复合年增长率,高于2014年-2018年间的8.3%,行业具持续增长空间。

存货周转日数转稳

滬深股市述評:北上援軍如期而至 思維快慢決定盈利

滬深兩市昨日上攻後繼乏力開啟單邊調整模式,量能明顯放大。最終上證指數收於3,005,下跌0.08%,成交2,581億元(人民幣,下同);深證成指收於10,234,下跌0.68%,成交3,739億元;創業板指下跌1.45%。從盤面上看,個股漲跌家數比約為2:5,其中非ST漲停43家,無個股跌停,前期熱門科技股出現在跌幅前列。而板塊方面,申萬一級行業指數漲少跌多,其中科技三巨頭電子、計算機和通信板塊領跌,而有色、農林牧漁和食品飲料板塊漲幅居前,概念板塊方面,連板、基本金屬和豬肉等概念活躍。資金上,北向資金淨流入63.41億,其中滬股通淨流入39.92億元,而深股通淨流入為23.49億元。

公司已与超过937间经销商签订经销协议,于290个城市拥有787间具独家权利之经销商及150间具非独家权利之经销商,遍及22个省份、四个直辖市及五个自治区。

而公司的大部分收益来自向中国经销商,占收益总额的逾90%,当中向五大客户之销售合共占近9.2%,而单一最大客户则占2.2%,收入来源较为分散。业绩方面,公司的收入持续增加,不过于2018年中的期内溢利则录得亏损,但毛利率则由2016年的26.1%反复升至今年中的30.5%。

另外,公司的存货周转日数亦转稳定,介乎41日至48日。

估值上,公司的18财年市盈率为20.3倍-23.7倍,市账率则约为3.75倍-3.89倍。公司并无任何预先确定之派息比率,同时公司亦预期截至2020年12月31日止,公司的收入将较2019年全年有所增加,不过纯利则有所减少,主因额外行政及其他经营开支等所致,建议中性。

(摘录)

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  • 2020-07-02 00:03:15

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